中证网讯（记者 张焕昀）Wind数据显示，截至2020年6月16日，大成基金经理魏庆国管理大成中小盘混合基金的时间已经超过五年，期间任职回报超过136.32%，任职年化回报17.99%。近日，在接受中国证券报记者采访时，魏庆国坦言，将继续从商业模型和企业竞争力两个维度来选择“先锋”公司，只买王牌不买杂牌。对于后市，他看好消费、科技领域内“幸运”行业的机会。

值得一提的是，由魏庆国拟任基金经理的大成科技消费股票基金（代码：008934）将于7月1日至7月21日发行。

拥抱先锋公司 不断反思进化

谈到自身以及未来大成科技消费股票基金的投资策略，魏庆国表示，将一如既往继续坚持抱紧“先锋”公司，只买王牌不买杂牌。

“具备行业定价权，或者引导行业方向的先锋性公司，是投资的重点。”魏庆国坦言，二三线公司估值低看起来性价比高，事实上是个错觉，是因为拉长看最后这些企业要被龙头公司挤压掉。

具体而言，魏庆国习惯于从“商业模型”和“企业竞争力”两个维度来选择先锋公司。他把“先锋”公司分成两类：第一类，行业龙头，具备定价权和行业影响力。第二类，颠覆性/创新性/变革性先锋企业，在技术、商业模型等有颠覆性引领行业潮流的先锋。

回顾魏庆国管理组合的持仓，不难发现他是一位热爱成长股投资的基金经理，但是又不仅限于成长股投资。实际上，魏庆国5年的行业研究经验全面覆盖周期股，消费股和科技股等领域，并且在每一个行业都归纳总结出自身独特的选股模型。

在魏庆国自身看来，从投资风格上而言，他并没有刻意把自己定格为某一个标签化的的基金经理。但自始至终，他都坚信以下信条：第一，始终坚信股票的背后是企业，企业创造价值，基金投资参与分享价值；第二，成长股不是价值投资的反面，炒作才是；第三，在市场中不学习不进化就要被淘汰。

一直以来，魏庆国在投资中不断实践自己的信条。经过5年的投资积淀之后，他的投资理念日趋清晰，方法日趋简单：“以优质公司的深度基本面研究为基础，判断长期企业价值，组合投资，通过个股的风险收益比控制组合整体的风险收益比。”

聚焦科技、消费领域内幸运赛道

谈到后市看好的领域，魏庆国表示“消费、科技和金融”三大领域值得关注。

魏庆国表示，全世界市值过千亿美金的116家公司，超过80%集中在消费、科技、金融这三个幸运的赛道。因此，应该把精力聚焦到这些“幸运”行业上，重配这些“幸运”行业。此番大成基金推出的大成科技消费股票基金，正是希望为投资者捕捉上述投资机会。

从具体细分赛道上而言，魏庆国表示：“将长期研究并择机布局科技领域的5大方向：互联网、芯片、软件、支付和新材料。”

他进一步阐释，首先互联网公司的壁垒源于网络效应。芯片公司层面，壁垒源于陡峭的学习曲线、高昂的研发成本和近乎零边际的制造成本。强势企业可以用代际差降价策略迫使后进者退出。支付公司的壁垒在数据积累。套装软件，则结合了互联网的网络效应和芯片的零边际成本，本身又有很强的转换成本粘性。新材料公司方面，由于是在“无人区”研发创新，试错和经验数据积累极其关键，必须要时间来积累技术与利。典型的案例是日本的产业转移到最后，新材料公司大部分还是留在日本本土。

同时，魏庆国表示，还将长期研究消费领域内多个方向：第一，医疗器械、服务和创新药；第二，中国特色消费品（白酒、调味品、品牌中药等）；第三，标准化连锁服务：教育、酒店和快递等；第四，游戏娱乐。

魏庆国认为，消费品投资的重要基础包括：不变的人性、社会财富分配的结构、人口总量经济学、流行病学。医药方面，需求逻辑并不只是老龄化而已，是经过改革开放以来积累的巨大财富使得国家医保和个人都具备了支付条件。供给端中国的工业体系和研发体系支撑了创新药和医疗器械。医药、器械和服务在全球是诞生市值过1000亿美金巨头最多的行业，它们的壁垒源于专利权保护和严格的准入监管。

他同时指出，教育也是国民痛点，随着双师制和标准化课程体系等经验的推广，从幼教、K12、公考、语言培训等各个细分领域都出现了标准化连锁服务的好企业。白酒和游戏娱乐等行业，顺人性的消费品同样值得长期研究。中国特色的白酒、调味品、品牌中药等因为国货崛起的趋势也值得长期看好。

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